沈时度势——期货市场投资策略周度分析 (2018.07.20)

世爵娱乐东森娱乐 www.02svc.com.cn 时间: 2018-07-20 09:37:10 点击:


 
豆粕菜粕: 
USDA 周三公布私人出口商向巴基斯坦销售 19.95 万吨大豆的报告,周四 USDA 将公布周度出口销售报告,市场预计净销售 30-100 万吨。新作方面,截至 7 15 日美豆优良率下调 2%69%,但高于去年同期 61%。总体而言,在 7 月供需报告 USDA 维持单产预估不变的情况下,美国 2018/19 年度库消比都较 2017/18 年增加,那么如果未来中美贸易战及天气利空不发生改变,则美豆缺乏明显上涨的依据。
国内变化不大,虽然贸易战利好豆粕单边和现货基差,但目前国内豆粕供过于求,进口大豆到港量充足,进口大豆和油厂大豆库存处于历史同期高位。上周由于部分油厂胀库开机率有所下滑至 49.6%。
需求端,因贸易战背景下下游逢低补库,上周豆粕日均成交量较好,为 16.16 万吨。不过昨日成交转淡至 5.62 万吨,成交均价 3032+2)。油厂豆粕库存继续保持高位,截至 7 12 日由 127.21 万吨微降至 125.31 万吨,连续 12 周在 105 万吨以上,现货疲弱的态势短期对价格施压,豆粕基差暂时还将维持较弱走势。
现在关注的焦点都是中美贸易战的演绎情况,出口需求忧虑以及天气良好压制美豆盘面持续弱势,国内方面担心未来贸易战的不确定性及其它国家将来可能向中国出口豆粕及近期现货供应充足等因素影响盘面。巴西大豆升水相对美豆持续走高。
7 月供需报告影响偏空,符合预期,美豆反弹表现为利空出尽,而中国对美豆加征关税落地,预计豆粕仍呈震荡偏弱走势。中期三季度中国进口大豆暂时相对充足,但四季度进口美豆数量或大幅下降,料豆粕供应不足,但毕竟距离现在时间较长,市场担心未来出现变数,从而近期持续偏弱震荡。 美豆主产区天气也即将进入关键时期,当前美国天气良好,作物生长状态是几年以来比较好的水平,天气炒作近期还难以展开。总体看豆粕市场中短期仍然以震荡形式等待基本面进一步明朗。操作上避免追涨杀跌,短线操作或观望比较合适。
期权策略:暂时观望。
 
油脂 
 
昨日马盘尾盘拉升,印尼生柴政策有刺激,据悉为去本国库存,印尼计划明年提前实施 B30 添加政策?;久嫔暇?/strong> SGS 最新数据显示,7 1-15 日马来出口环比下降 8.81% 45.4 万吨,而前十日出口仅为 25 万吨,环比下降 23%。产量如市场预期般 6 月环比继续下降 12.63% 133 万吨,7 月前十日产量据 sppoma 报道有 8%幅度增产,进入三季度之后,若产量恢复加快,库存累计的速度可能会加快,密切关注后期产量走势,下半年基本面预计也将更加宽松。国内油脂盘面继续反弹,现货基差变化不大,棕油小幅走弱??獯娣矫?,豆油库存继续增长,棕油和菜油库存小幅下滑,菜油华东地区29.95 万吨,华南地区 10.3 万吨,共计 40.25 万吨,库存环比减少 0.92 万吨,而棕油进口利润在近期下跌后仍呈现倒挂之势。菜油盘面近期相对弱,受长江上游强降雨影响,川渝地区道路运输受阻,长江未来几天也将因汛期而停航,但各地需求实际并未改善,预计汛期结束,内陆基差仍将面临一定压力,菜油库存虽小幅下降,但未来两周?;煨薜墓こЫ匦禄指纯?,预计后续库存依旧维持增长趋势。
策略:国内油脂累库,目前油脂整体基本面依旧偏弱,形势仍不乐观,目前上涨驱动不足,油脂反弹后预计仍将有下跌,建议短期仍维持逢高空操作。豆油近期表现稍强,但从累库情况看,近期豆油库存增幅最大,基差依然偏弱,在即将进入交割月背景下,基差回归导致豆油短期仍有补跌可能
2018/19 年度全球主要油菜籽产量过剩 500 万吨。据德国《油世界》
发布报告称,2018/19 年度全球 7 种油籽供需前景显示产量过剩约为 500万吨;欧盟油菜籽产量可能比上年减少约 120 万吨,不过库存庞大将会制约 2018/19 年进口规模。7 月进口菜籽到港量较大,沿海油厂菜籽库存量较大。
油脂市场最近一直表现较弱,这两天虽然有小反弹,但仍然不能改变中期弱势的格局。贸易战对油脂的影响有限,因为中国可以从其它国家进口豆油和棕榈油。油菜籽进口也不受贸易战影响。从目前的供应情况,油脂市场仍然供应压力较大。虽然印尼计划明年实施B30生物柴油添政策,未来可能构成一定支撑。但市场还需要看到政策实施的效果及落地时间。总之油脂短期低位震荡可能性较大。操作上不建议继续杀跌,可以根据分时图信号短线操作或等将来出现技术信号之后做多。
场外期权策略:观望。
 
棉花
       截至 2018 7 16 ICE 棉花库存为 31217 包,较前一日减少 4998 包。2018 7 18 日进口美棉到港价为 100.01 美分/磅,较上一交易日上涨 0.45 美分/磅。2018 7 17 日美国陆地棉七大市场平均价格为 88.88 美分/磅,较前一交易日上涨 0.30美分/磅,较前一日上涨幅度为 0.34%。2018 7 18 日,印度国内 S-6 报价 48200 卢比/candy, 89.63 美分/磅。7 18 日,印度 MCX07 合约收盘价 22650 卢比/candy,较上一日上涨 70 卢比/candy。
2018 7 18 日,轮储棉实际成交量为 14375.61 吨,实际成交率为 47.91%,轮储棉成交率环比减少 9.33%。成交抛储棉的加权均价为 14762 /吨,较前一轮出日下跌 112/吨,成交均价环比下跌 0.75%。2018 7 19 日计划轮出棉 30001.16 吨,其中新疆棉 1.48 万吨,新疆棉计划轮出量较前一日增加 0.48 万吨。2018 7 18 日,郑交所一号棉花仓单数量为 9585 张,较前一日增加 23 张,有效预报的数量为 1942 张,仓单和有效预报总数量为 11527 张,较前一日增加 45 张。
USDA7 8 -14 日周度天气和作物公报显示,上周美国中西部地区降大雨,但玉米种植带其余区域只伴随着阵雨,使得土壤表面水分减少不利于夏季作物生长。密歇根州和密苏里州部分地区上周的几场阵雨无法缓解干燥的天气。伴随着异常高温,西北部天气也普遍干燥。总体上炎热几乎是上周美国西北部的主旋律,当周平均温度比中西部附近的太平洋沿岸地区高上 5 10°F。100°F 的高温天气广泛分布于美国中西部地区,同时季风为美国边缘地区带来了阵雨,减少当地灌溉需求以及火灾威胁,缓解了当地受干旱影响的牧场和作物。南部地区阵雨降临,使得东南部农作物持续向好,南部平原地区和中南部却受到干旱的影响,大西洋沿岸、东北部作物同样经受干旱的压力。
7 USDA 供需报告影响利多。7 USDA 报告调高全球棉花消费,
调低全球棉花产量,调低全球期末库存,影响偏多。其中,调低美棉收获
面积,单产小幅调增,美棉总产调低 21.8 万吨至 402.8 万吨,美棉强势涨
停。美棉价格受中美贸易战影响从高位回落,但市场对德州等棉花主产区干旱预期一直没有消退,美棉优良率大幅低于上年,使投资者对美棉产量和品质偏悲观。与此同时,随着抛储持续进行,国内棉花库存不断下降,制约棉花上涨的主要因素逐渐消失,国内棉花长期价格中枢或将上移。
前期棉花受贸易战的影响大幅下跌,市场目前经过5浪下跌已经充分消化贸易战利空影响。近期市场有企稳迹象。操作上回调逢低做多。
场外期权策略:买入看涨期权。
 
白糖
2017/18 年制糖期全国共生产食糖 1031.01 万吨,同比多产 102.19万吨,其中,产甘蔗糖 916.04 万吨(上年同期 824.11 万吨);产甜菜糖114.97 万吨(上年同期 104.71 万吨)。截至 2018 6 月底,全国累计销售食糖 650.65 万吨(上年同期 603.16 万吨),累计销糖率 63.11%(上年同期 64.94%),其中,销售甘蔗糖 551.36 万吨(上年同期 521.09 万吨),销售甜菜糖 99.29 万吨(上年同期 82.07 万吨)。
根据《中华人民共和国保障措施条例》的规定,2017 5 22 日,商务部发布 2017 年第 26 号公告决定对进口食糖产品实施保障措施。目前,措施实施已届满一年,公告所附《不适用保障措施的发展中国家(地区)名单》(以下称不适用名单)中进口占比低于 3%的国家(地区)的进口份额累计超过 9%,符合取消不适用名单条件。现就有关事项公告如下:自 2018 8 1 日起,取消不适用名单,对所有配额外食糖进口统一适用保障措施。自取消不适用名单之日起,进口经营者在进口关税配额外食糖产品时,应向中华人民共和国海关缴纳相应的保障措施关税。保障措施关税以海关审定的完税价格从价计征,计算公式为:保障措施关税税额=海关完税价格×保障措施关税税率。进口环节增值税以海关审定的完税价格加上关税和保障措施关税作为计税价格从价计征。本公告自 2018 8 1 日起执行。
近日,农业农村部市场与经济信息司司长唐珂介绍,价格最能体现供需的反映,一般供小于求一定会涨价,供过于求一定是跌价。今年以来,国内食糖价格连续走低,6月份批发均价跌至每吨5394元,环比跌2.1%,同比跌18.0%。目前价格水平已经明显低于每吨6000元左右的成本线,制糖企业出现大面积亏损,后期兑付蔗农糖料款很可能出现困难。我国食糖产不足需、贸易依存度高,价格下跌主要是受国际市场供大于求压力传导。由于印度和泰国食糖产量大幅上涨,国际糖业组织(ISO)2017/18榨季全球食糖供应过剩规模上调至1000万吨以上,并预计未来一个年度全球食糖供应还将过剩850万吨,今明两年供应过??赡艽锏叫赂?。受此影响,今年1-6月纽约11号原糖期货平均价格为每磅12.72美分,同比跌幅27.4%,表明国际市场主体普遍看空后市。
国内食糖市场已进入纯销糖期,目前配额内15%关税下,巴西食糖到岸税后价仅为每吨3275元,比国内糖价低2000元以上,巨大的国内外价差导致后期国内糖价易跌难涨,需要抓紧研究出台?;ぬ桥├?、促进食糖产业健康发展的政策措施。
国内6 月销售数据仍不乐观,糖厂库存处于近年高位,消费显弱,后期销售压力大;内外价差较大,走私仍是市场担心因素之一;外盘方面,印度、泰国产量均创新高,对原糖形成压力,全球过剩情况短期难有缓解。我们认为,长期来看,中国进入增产周期,全球糖市维持熊市,郑糖长期偏弱运行。不过,从生产成本来看,即使下榨季广西甘蔗价格下调到 450/吨,SR1901 价格已经接近这一成本。技术上看,白糖市场趋势也没有转变迹象,虽然市场可能有超卖反弹。但弱势暂时难改。操作上,出现较为充分的反弹之后再逢高短线抛空。
期权策略:观望。
 
螺纹钢    
行业:Mysteel 库存数据显示,本周建材螺纹社库降 1.61,厂库降 3.4。热卷社库增 5.13,厂库增 3.48。中国东方集团:根据唐山污染减排攻坚行动要求,子公司津西钢铁、津西特钢将于 2018 7 20 日至 8 31 日期间,限制其整体高炉炼铁产能 20%及烧结工序产能 42%?;繁O薏鸩酵平?,唐山限产文件陆续发布,今日遵化文件显示高炉限产仅 10%,低于市场预期。主力合约今日拉涨至 4014 后与现货基差大幅收窄,现货表现一般叠加 Mysteel 库存数据跌幅较其他统计口径较窄,盘面拉涨动力暂时不足。
昨日起至 21 日,唐山启动重污染天气应急响应,钢铁企业除脱硝装置建成达标外,烧结机、竖炉全部停产,短期内对钢价形成支撑。找钢网库存数据持续下降,显示下游消费持续向好。此外,昨日 21 世纪经济报道称央行将额外投放 MLF 资金,用于支持贷款投放和信用债投资,缓解市场资金压力。
进入7月份以来,全国各地持续高温,钢材消费也进入传统上的淡季,但近期国内钢材市场走出了一波逆势上行的行情。同样创出新高的还有粗钢日均产量。据兰格钢铁网监测,6月全国粗钢日均产量再创历史新高,这是继4、5月份以来连续三个月创造历史新高。近期,钢价不断上涨,究其原因主要还是与环保限产有关。从5月份开始,先后展开的钢铁行业化解过剩产能、防范“地条钢”死灰复燃专项抽查和环保督察“回头看”等环保督查活动,加上青岛上合峰会的影响,部分钢厂因环保因素阶段性限产。日前,唐山市生态环境?;すぷ髁斓夹∽檎接》ⅰ豆赜诳?/strong>SO2、NO2、CO污染减排攻坚行动的通知》,唐山地区可能受政策影响进行限产。但从6月份公布出来的粗钢产量和日均产量数据来看,似乎环保限产对全国钢铁生产的产量影响微乎其微。据兰格钢铁网监测,6月全国粗钢日均产量再创历史新高,这是连续第三个月创造历史新高。
而需求方面,从最新的宏观数据来看,未来钢铁需求仍存在不确定性。上半年固定资产投资增速继续回落,基建投资大幅减速,交通运输等用钢需求明显受创。尽管房地产开发投资出现反弹,但房地产开发企业建安工程投资是负增长。加上目前高温酷暑,工地采购积极性不大,钢材需求难以释放,未来需求增量空间有限。
虽然有种种不利因素影响,但也有不少利多因素支撑。全国钢材社会库存在连续14周下降后出现回升,但经过两周上涨后,又连续两周出现下降。据兰格钢铁云商平台监测数据显示,截止2018713日,全国29个重点城市钢材社会库存量为838.2万吨,比上周下降17.2万吨。此外,随着中美贸易战的尘埃落定,伴随着利空出尽,在环保政策再度趋严,叠加库存下降等利好使的近期行情比较坚挺。
高利润支持下,虽然有环保政策限制,钢厂依然会采取各种办法来降低环保政策的影响,增加钢材产量。在环保限产政策影响逐渐减弱、投资增速持续下滑、国家金融领域去杠杆、下半年资金紧张和夏季高温多雨天气对于刚性需求的影响下,钢市依然处于高产量的状态下运行,后市风险需要提高警惕。
总体来看,钢材期货价格又到接近4000元的高位,在这个位置历史上一直是很敏感地位置,压力较大。近期虽然上涨较为有力,但必须注意这个位置的压力可能造成的回调。操作上建议多单破10日均线减持或平仓。
外期权策略:观望。
 

1.中期来看,2018年世界经济仍然复苏,增长比较稳定,2018年全球经济仍然稳定增长。对铜需求有积极作用。全年铜需求量增长大约50万吨左右。
2.贸易战对全球经济影响有限。中国对贸易战的影响仍然有对冲手段,对中国经济影响可控。对美国经济肯定有利,否则美国也不会这么坚决。对全球经济整体需求影响肯定比对中国经济影响小。那么量化研究全球GDP影响0.1-0.2个百分点。对应铜消费需求影响有限。所以不会造成铜转成长期跌势,铜目前的下跌就是本来长期上升行情的中级调整。
但贸易战带来的阶段性的恐慌不可避免,最近也是关键时间节点,我们关注贸易战的演绎情况。但即使是最坏情况发生阶段性恐慌之后中美双方还会继续谈,会逐渐找到对双方影响都最小的途径。这样市场又会恢复信心。
3.本轮铜下跌导火索和主要驱动因素肯定是贸易战带来的情绪和预期上的恐慌,但今年以来铜供应相对充足,需求旺季去库存缓慢也是重要因素之一。4.长期来看,废铜供应逐渐增加,中国房地产及基建相关行业对铜需求增速降低,但长期因为新能源汽车等需求增加将对冲这方面的需求减量和供给增量。而且从近些年的铜矿投资来看,今年和未来几年都没有大的矿山投产,铜新增供给有限,这对铜价格形成长期支撑。5.新能源汽车从长期来看对铜需求影响巨大,其他新兴国家对铜的需求提升也将成为铜需求的一个重要考量因素。更长远看新兴国家用铜量会出现较快增长,新能源汽车需求量爆发为其不远,美国基建也会带动铜需求量增长,再加上光伏、风能等新能源项目的对铜的需求增加,这些因素会带动铜需求增长。
4.供给端,今年总体增长大约在40-50万吨左右,与今年需求增量相匹配。短期供需矛盾不大。但如果废铜供应问题不能得到解决后期可能会引发因废铜供应受限导致的供应缺口的出现。关注库存的变化及中国房地产和基建的数据。
.由长期供需分析来看,铜本轮牛市仍然将持续。但由于短期缺乏历史上其他牛市那种需求大规模爆发的支撑因素,导致本轮牛市将一波三折。 在过去历史上铜的牛市出现铜价20%的调整极为正常。在2009-2010年的牛市中中间大的回调达到了25%
中短期市场仍然受贸易战影响较大,情绪暂时难以恢复,市场还要观察贸易战的演绎情况及对世界经济的影响。故短期内市场可能继续震荡,不排除进一步下探可能。长期看今年下半年可能要走出先抑后扬的行情,先探底,后回升,或者是以时间换空间的方式震荡之后回升。中短期内受贸易战影响较大,不排除市场在贸易战影响下继续出现恐慌下跌。关注伦敦铜在5700-5900及国内铜在46000-47000一带的支撑情况。一旦贸易战利空消化之后市场情绪缓和,铜市场将回归基本面。长期来看,贸易战利空彻底消化之后铜价仍有望走出回升行情。操作上等待市场上出现技术信号再做多,目前做多时机尚未成熟。
 
场外期权策略:暂时观望。
 
橡胶
橡胶期货近期开始横盘。20号标胶上市之后市场交易主力合约可能会转移到20号标胶,这样目前的橡胶合约可能因为参与者少而相比现货升水大幅降低。目前橡胶市场基本面仍然利空,橡胶的割胶旺季到来,而且下一年度仍然是橡胶增产年份。市场并没有实质性的利多支撑价格大幅反弹。再加上贸易战的影响,市场暂时还难以找到有效上涨的逻辑和题材。操作上反弹逢高短空1月合约或观望。
场外期权策略:观望。
 
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