国债早报20190311

世爵娱乐东森娱乐 www.02svc.com.cn 时间: 2019-03-11 10:35:24 点击:

国债:周一(3月11日)
行情走势回顾:周五国债期货高开高走,全天维持高位震荡,主力合约TF1906收于99.580,上涨0.17%,成交量上升至相对高位。
央行公开市场操作:央行未开展逆回购操作,3月8日无逆回购到期。自2月28日以来,央行已连续7个工作日未开展公开市场操作。
宏观基本面消息:(1)2019年2月份新增人民币贷款7641亿元,比上月减少28027.36亿元,比去年同期减少2558.49亿元(2015年由于统计口径问题,非银行业金融机构被纳入金融机构新增人民币贷款统计口径中,如果按照新口径,2019年2月份新增人民币贷款8858亿元)。(2)2019年2月份社会融资规模增量为7030亿元,比上月减少39322.56亿元,比去年同期减少4863.6亿元。(3)中国2月CPI同比增1.5%,前值1.7%,预测1.5%。猪肉价格下降4.8%,影响CPI下降约0.12个百分点。2月PPI同比增0.1%,前值0.1%,预测0.2%。(4)中国2月出口(以美元计)同比降20.7%,预期降5%,前值增9.1%;进口同比降5.2%,预期降0.6%,前值降1.5%。中国2月贸易帐顺差(以美元计)41.2亿美元,预期262亿美元,前值391.6亿美元。
行情走势预期:央行未开展逆回购操作,3月8日无逆回购到期。自2月28日以来,央行已连续7个工作日未开展公开市场操作,期间共有2600亿元央行逆回购和1045亿元MLF到期,全部实现自然净回笼。周五多项宏观经济数据和金融数据公布,(1)2月份CPI同比数据偏低主要是由于食品价格数据偏低,一定程度上存在去年春节比今年晚导致二月份基数偏高的影响,不过今年春节本身食品价格涨幅就不如去年,除了食品价格外,非食品价格数据也相对偏低,主要是由于旅游价格涨幅偏低,也是受到了今年春节比去年晚的影响,预计3月份食品价格在去年低基数的影响下同比开始恢复上涨,而非食品价格同时受到油价环比上升和房租价格环比下降的影响预计变动不大,核心CPI仅受到房租价格环比下降的影响,预计依然维持偏弱水平。(2)2月份出口数据大降,其中对美国出口下降最为明显,对欧洲和日本出口下降也不低,一方面是受到了中美贸易战的影响,另一方面欧美本身经济偏弱也可能进一步压低了出口数据水平,同时目前CCFI出口运价指数也开始掉头向下,只不过下行幅度还不及出口数据下行幅度,中美贸易协议达成对于出口数据存在一定利好,但目前看偏弱水平难以获得本质性逆转。(3)2月份新增人民币贷款大降,居民户短期贷款和中长期贷款回落最为明显,票据融资在套利风波后明显下降,但是依然处于较高水平,最为核心的企业中长期贷款也回归偏弱水平。(4)除了新增人民币贷款偏弱,处于风口浪尖的新增银行未承兑汇票也大幅回落,表外融资的其他两项委托贷款和信托贷款经历了去年的去杠杆之后已经基本平衡,另外企业债券融资也明显放缓。综合来看,稳杠杆迹象依然非常明显,监管对于杠杆的容忍度经过本轮测试依然很低,宽信用和稳杠杆同时进行很可能导致宽信用措施难以迅速见效。国债期货前期下跌主要是受到了放宽信用、拉高资金成本和本身价格偏高的影响,目前监管机构稳杠杆思路下宽信用速度可能放缓,同时资金成本重新回归低位,拖累国债期货价格的三个因素已经去了其二,国债期货补回下跌缺口后短期内趋势并不明确,目前空仓等待比较合适。从大方向上看目前又回归年初的判断,即上半年震荡偏强,下半年宽信用落地后转为弱势。
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